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邱沁宜:台幣匯率波動 未來更刺激


寫下10A總裁傳奇的央行總裁彭淮南將於明年2月正式退休。彭總裁從1998年上任以來的匯率政策是否會改弦更張,值得留意,雖然繼任人選還未定,不過,觀察1998年前後的匯率與利率政策,或可研判未來具有彭淮南色彩的政策將不復見。
 
彭總裁的政策之一是維持新台幣偏低的匯率水準,分析新台幣與主要貿易對手的匯率指數可以發現,新台幣匯率與過去歷史相較相對偏低。國際清算機構計算的台幣實質有效匯率指數,從1998年彭總裁上任以來至今的平均值在110,1998年以前的平均水準是138,而按巴克萊(Barclays)計算,新台幣實質有效匯率指數在1998年以前平均值為104,1998年以後平均值為87,這兩個指數都代表新台幣相對於國際主要貿易對手匯率(調整物價後),在彭總裁上任以後,普遍偏低一些。
 
以新台幣匯率來說,彭總裁上任以來,新台幣兌美元,30元是個很強力的關卡,不過,在1998年以前,新台幣其實常常在30元的水準以下,未來會不會回到過去的水準,還是要看未來央行總裁的態度以及國際美元的趨勢而定。
 
不過,以目前一些「報派人選」來看,未來央行總裁的匯率政策可能會更朝自由化的方向前進,因此,匯率波動可能會加大,出口業者要先做好準備;而一些外匯避險不足的保險類股,恐怕也會面臨匯率虧損擴大的情形。
 
利率政策部分,情況也可能跟以前不一樣。記得以前的短期利率走勢很精彩,常有季節性效應,例如,傳統農曆期間通常資金偏緊,短期利率常常會往上走,對於國內票券與債券從業人員來說,波動度會帶來更高的交易機會,所以當時市場生意興隆,交易活耀。但是,後來在彭總裁積極發行NCD(可轉讓定期存單)以平抑利率後,台幣的短期利率就變成平靜無波,交易人才也逐漸萎縮。
 
台灣其實還有多項匯率商品可以發展,例如台幣匯率期貨等,至今多半在央行嚴格控管下無疾而終,未來是否會進一步開放,讓台灣出現更多匯率人才,值得期待,讓我們繼續看下去。

本專欄僅代表專家個人觀點


其他內容請見《Money錢》2017年11月號第122期 

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